19:37
-4 C°
Пробки:   8
$
76.0120
90.2643

Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ

7 февраля 2018 года
2312
Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ
Говоря о возможных итогах заседания Совета директоров ЦБ РФ, запланированного на 09.02, наиболее вероятным сценарием нам представляется снижение ключевой ставки на -25 б.п. до уровня 7,5%. Наше предположение совпадает с результатом консенсус-опроса Bloomberg (так считает 93% респондентов), однако, напомним, что итог декабрьского заседания прошлого года (15.12) никто из опрошенных участников верно предсказать не смог (ставка была снижена на -50 б.п. при общем консенсусе в -25 б.п.).

Ключевой фундаментальной предпосылкой для продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики можно назвать сохраняющийся тренд на замедление инфляции – до примерно 2,2% (с учетом недельных данных) в годовом выражении, что уже существенно ниже целевого ориентира ЦБ РФ в 4,0%. В качестве главных причин замедления роста индекса потребительских цен (ИПЦ) можно назвать ощутимую ревальвацию рубля – порядка 13% в среднем за 2017 год, а, по сравнению с локальными минимумами 2016 года – до 30%. Также стоит отметить слабое восстановление потребительского спроса – розничный товарооборот вырос в 2017 году всего на 1,2%. Нельзя не упомянуть и об эффекте высокого урожая и сезонного удешевления плодоовощной продукции – в августе-сентябре прошлого года в принципе была зафиксирована общая дефляция.

Однако, локальная конъюнктура при принятии решений в сфере денежно-кредитной политики (ДКП) не менее значима, о чем неоднократно говорили в самом ЦБ РФ. И здесь, в первую очередь, стоит говорить о ценах на нефть, которые с декабря прошлого года показывали рост более чем на 15% (локальные максимумы по сорту Brent), а также продолжающемся притоке средств иностранных инвесторов (как минимум до конца прошлой недели) в российские финансовые активы. Достаточно взглянуть на январскую динамику фондовых индексов и, особенно, на доходность госдолга – снижение по длинным бумагам составило до -35 б.п. При этом мы не считаем, что на ожидаемое решение регулятора серьезно повлияет начавшаяся коррекция на мировых фондовых рынках, которая в том числе локально находит отражение на стоимости российских бумаг, а также обменном курсе рубля.

В данную канву укладываются и недавние комментарии главы регулятора о том, что ЦБ РФ видит ослабление внешних девальвационных рисков для рубля и в этой связи может ускорить переход к нейтральной денежно-кредитной политике. Напомним, что в качестве нейтрального уровня реальной процентной ставки (т.е. процентная ставка за минусом уровня инфляции) ЦБ РФ видит диапазон в 2-3% - с учетом целевой инфляции в 4,0%, ключевая ставка должна составлять 6-7%. Притом, что в моменте реальная ставка намного выше - порядка 5,6%. Таким образом, мы рассчитываем, что движение российского регулятора вниз по ключевой ставке закономерно продолжится и после февральского заседания, и до конца текущего года бенчмарк при отсутствии шоковых эффектов может опуститься ниже уровня в 7%.

В случае если решение Совета директоров ЦБ РФ совпадет с ожиданиями, эффект для рынка можно оценить как нейтральный, так как соответствующее смягчение уже во многом учтено в рыночных котировках – в ценах длинных ОФЗ, возможно, даже избыточно. Общее влияние от решения на экономические процессы в РФ также не будет выраженным в краткосрочном периоде, хотя, безусловно, замедление инфляции и снижение процентных ставок должны позитивно влиять на кредитный рынок и экономическую активность в целом. Однако, это, несмотря на значимость, не единственный определяющий фактор – достаточно взглянуть на динамику корпоративного кредитного портфеля банковского сектора РФ в 2017 году (практически нулевой рост на фоне роста портфеля кредитов физическим лицам более чем на +12,5%) и фактический темп роста ВВП - составил +1,5%, что оказалось существенно ниже официальных прогнозов (МЭР).

 

Метки: ставки, ЦБ РФ
Раздел: Экономика

Обсуждение

Новости по теме

Смотреть все
Прогнозы от букмекерской конторы КВЕ.БЕТ
8 апреля 2018
2823
С развитием спорта начали появляться первые букмекерские конторы. Сейчас же их можно найти буквально на каждом углу - непонятно, кому из них можно доверять, а кому нет. Мы же не бросаем слов на ветер
Эксперты прогнозируют снижение ставок по ипотеке до 7 %
9 марта 2018
2218
По словам председателя правления банка «Российский капитал» Артёма Федорко, в РФ стоит ожидать к 2020 году снижения ставок по ипотеке до 7 %. Эксперт отметил, что финансовая госсистема стала более уст
В России ставки по ипотеке упадут ниже 9,5%
5 ноября 2017
2414
До конца года в России снизятся ставки по ипотечным кредитам. Ожидается, что процент по займам не превысит 9,5%. На данный момент показатель находится на уровне 10,3% на первичном рынке и 10,7 на втор

Последние новости

Смотреть все
Школы Татарстана получили 4 500 облучателей для обеззараживания воздуха
23 ноября 2020
82
Общеобразовательные учреждения региона получили бактерицидные облучатели для обеззараживания воздуха. Работу по установке рециркуляторов в школах завершить собираются до конца текущего года. Данн
Ильсур Метшин назвал пандемию стресс-тестом для экономики Казани
22 ноября 2020
493
В период ковид-пандемии крупные и средние промпредприятия региональной столицы сумели избежать массовых увольнений сотрудников. Данная информация прозвучала из уст возглавляющего Казань Ильсура Метшин
Лингвистический саммит в Казани объединил ученых из 24 государств
21 ноября 2020
626
В рамках лингвистического саммита под названием «Вызовы и тренды мировой лингвистики», который проходил в республиканской столице на протяжении 5-ти дней, встретились учёные из 24 государс
Возводимый в Казани биатлонный комплекс планируют сдать в 2022 году
20 ноября 2020
744
Сдача возводимого в региональной столице биатлонного комплекса намечена на 2022 год. Строительные работы финансируются из республиканской казны. Об этом проинформировали представители пресс-службы тат
В Зеленодольске заработал крытый футбольный манеж
19 ноября 2020
1356
В городе Зеленодольск Республики Татарстан накануне заработал крытый футбольный манеж. Объект открыли депутат ГД РФ Ильдар Гильмутдинов и руководитель регионального Минспорта Владимир Леонов. &la

Общественная редакция в Казани

Мы разработали способ поддержки региональных независимых сюжетов, волнующих местных жителей. Мы собираемся использовать его для развития "Общественной редакции", нового дома для лучших региональных журналистов.  Чтобы это сделать, мы нуждаемся в вашей помощи.
В рамках проекта планируется дальнейшее построение "Общественной редакции", членами которой становится каждый подписчик с правом голоса. Все важнейшие вопросы в деятельности Редакции решаются путем открытого голосования. Финансирование Редакции осуществляется за счет ежемесячных пожертвований подписчиков. Узнать больше
Потапова Алена

Директор по развитию
Следуйте за нами